止于8月底，中国白电三巨头2016半年报已发布完毕。

格力电器：实现营收491.82亿元，同比下降1.85%;归属于母公司所有者的净利润64.02亿元，同比增长11.92%。基本每股收益1.06元。

美的集团：实现营收780.08亿元，同比下降5.87%;净利润102.31亿元，归母净利润94.96亿元，同比增长14.08%;基本每股收益1.48元。

　　青岛 海尔：实现营收487.87亿元,同比增长3.11%;归属母公司净利润33.15亿元, 同比增长21.21%。

　　三大白电巨头的半年业绩可以概括为三句话：

　　美的集团净利润率最高——13.2%的净利润率首次超过格力电器的13.0%，直接带来净利总额102.31亿元。

　　青岛海尔成长性最好——营收、净利两项指标同时实现正向增长，尤其净利润率增幅高达21.21%。

　　格力电器 空调优势最明显——419.82 亿元的营收与去年同期基本持平，殊为不易。

　　今年，格力电器较往年提前两周发布半年报，业内猜想董明珠预判两大主要对手业绩可能不会太好，藉“先发”优势给对手制造心理压力。事实并未如董所愿，美的集团净利润率对格力电器实现反超，半年净利总额更是突破百亿大关;青岛海尔营收、净利双增长，净利增幅可观。估计看到两个老冤家这份半年报，董大姐又得生半天闷气：唉，枉费了我一番心机!

　　此文重点说说美的。

　　报告有三大看点：

　　1、净利润率达到13.2%(以美的集团发布的半年报数据计算，净利润率应为102.31/780.08=13.11%)，这是一个前所未有的高度，最大意义在于，它实现了对格力电器13.02%的反超。过去多年，格力电器一直以净利润率领先傲视同侪。2015年，美的集团“营收”、“ 营收增幅”、“ 净利”、“ 净利增幅”四项指标均超越格力电器，唯独“净利润率”一项指标落后于格力电器。而今，格力电器连这一最引以为傲的指标也被美的集团超越了。若再加上“总市值”一项指标，则美的集团对格力电器已实现全面超越。

　　营收下降，净利率却大幅上升，说明美的产品结构在持续优化，盈利型产品占比进一步提升，折射出美的企业经营质量持续提高。

　　2、上半年美的空调实现营收342亿元，同比下降20%，占集团当期营收不足44%。同期，格力空调实现收入419.82 亿元，同比下滑0.02%。美的空调20%的降幅是怎么形成的呢?大家请留意美的集团半年报的表述，“空调业务去库存化执行坚决”。这句话道出了美的空调上半年营收大幅下降的原因，即：坚决降库存。

　　早在今年4月份的一个投资者交流会上，美的集团董事长方洪波即表示：宁愿营收下降也要坚决清理库存，坚决压制工厂出货，坚决向以销定产的T+3模式转型。

　　美的为何对去库存态度如此坚决?这缘于美的管理层形成的一个共识：“打款、压货、分销这种模式未来永远不会再存在了，既然这个模式不存在了，就要休克疗法，把泡沫尽快清理掉。”

　　坚决清库存的结果是什么?1、当下营收下降——清存库力度越大，营收下降幅度越大。2、未来增长可期——一旦清库完成，则企业出货将进入正常状态，销售收入将出现较大反弹。

　　基于这一基本常识，我们可以预测，2016下半年，美的空调营收降幅将收窄，不排除反弹的可能性;2017上半年乃至全年，实现营收大幅增长的可能性较大。

　　格力电器营收微跌1.85%，空调营收与去年同期持平，应该说表现不错，但是其经营性现金流大跌60%下降至114.55亿元，说明格力仍在坚持压货模式，经销商库存居高不下。

　　3、冰洗等产品表现出色，整个集团对空调产业依赖度进一步下降。半年报显示，美的冰洗业务实现逆市增长， 冰箱收入67亿元，同比增长11%;洗衣机收入74亿元，同比增长31%，市场占比明显提升;小家电毛利率30.37%，同比提升4.59个百分点。美的在冰、洗领域的良好表现，预计将对海尔形成一定影响。

　　2014年以来，美的集团经营状况可用“好又多”来形容，业绩增长很快，企业风险可控，投资者评价普遍好于同业。不少家电企业大佬私下交流时，对美的表现一种羡慕嫉妒恨的情绪。说美的难免提及格力，曾经十分优秀的格力电器，如今给人的感觉“越来越看不懂了”、“风险不断加大”。

　　我不知道美的集团能将超过13%的净利润率保持多久，也不知道未来美的集团能否将净利润率持续上冲至14%、15%……毕竟 东芝白电业务净利润率低于美的，一旦合并报表势必拉低美的整体利润率。不过，整个集团净利润率保持在10%以上，我想这个把握方洪波应该有。

　　“朱董配”时代的格力，经营质量明显好于美的;进入董明珠时代，格力电器绝对竞争力日趋下降，各种不确定性越来越多，手机做了一年多，至今销售毫无起色;尚未正式收购银隆，即遭各界质疑质询。不过，格力电器家底殷实，短期内出现重大危机的可能性不大，即使进入手机领域失败，整合银隆汽车不顺利，亦不足以对格力电器造成伤筋动骨的影响。毕竟，超过900亿元的现金储备，还是可以支撑董大姐由着性子玩几年的。

　　我现在最感兴趣的是：2016年，美的集团净利润能冲上170亿元大关吗?

　　下面这部分纯属狗尾续貂，有洁癖的可以忽略不读。

　　格力电器半年报援引日本某机构《2015年全球主要商品与服务市场份额调查》数据称：2015年，中国家用空调品牌总共向全世界出货7亿3988万台，其中格力出货量超过1.7亿台，以占有率23.1%的绝对优势位列第一。

　　而产业在线统计的数据显示：2015年，中国共生产家用空调1亿385万台，国内外累计销售1亿660万台。

　　我想知道的是，作为空调老大的格力，真的不知道自己一年卖了多少台空调?非要引用一个让人笑掉大牙的日本数据给自己做背书。

　　至此，我又联想起董大姐那句名言：“日本人说了，格力手机值4800元”。