地产修复带动下，厨电与 空调景气回升春节后国内地产销售出现回暖迹象，二手房市场交易活跃。2 月以来，30 大中城市新房成交面积累计同比降幅持续收窄，14 城二手房住宅成交面积累计同比增速转正并加速回暖。
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　　1）空调：结合产业在线1 月实际产销数据及2、3 月排产数据，23Q1 家空产量/内销量/ 外销量同比+3.9% /+10.5% /-5.1%。考虑到去年2、3 月外销基数不低，整体来看2023 年家空开局表现良好。短期来看，地产因素与天气因素边际向好，家空内需有望渐入佳境。GfK 预计2023 年国内空调市场零售量达5058 万台，同比增长8.7%；零售额达1747 亿元，同比增长9.1%。
　　2）厨电：据AVC 统计，2023 年前9 周油烟机线上/线下累计销量同比-4.1%/-7.9%、集成灶线上/线下累计销量-15%/-0.3%，降幅环比收窄，行业延续改善趋势。
　　3 月大促将近，厨电与空调品牌信心回升，内需有望渐入佳境1）空调：排产方面，产业在线数据显示，3 月家空内销排产948 万台，较去年同期内销实绩增长14.4%；出口排产802.5 万台，较去年同期出口实绩下滑4.3%。考虑到2022 年3 月内外实绩基数不低，我们认为家空厂商信心回升，排产积极。营销方面，品牌营销战于2 月提前打响， 美的“火三月”、 格力春雷行动、 海尔健康空调、 奥克斯奥粉节、 海信空调开门大吉等活动竞相开展，活动内容相较去年也更为丰富。
　　2）厨电：营销方面，老板电器推出线下门店活动“向往厨房节”、 浙江美大推出“品质3.15，美大送健康”品牌促销活动、帅丰电器推出“帅丰厨房节，质惠315”活动。
　　投资建议：当前时点，家电板块处于基本面上行周期，估值修复仍有空间。3月大促来临，短期关注厨电白电315 活动的动销变化以及成长小家电3 月新品预售情况。建议沿三条主线布局：1）价值修复主线：建议逢低布局估值安全边际较高、业绩确定性较强的价值标的，如美的集团、格力电器、海信视像、海尔智家。2）地产链主线：推荐受益地产修复，业绩和估值有望共振的厨电标的，如老板电器、亿田智能、火星人、华帝股份。3）可选消费复苏主线：关注细分赛道景气向上的龙头标的，如九阳股份、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、科沃斯、极米科技。
　　风险提示：原 材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧