安信证券发布研究报告称,年初以来,家电的复苏进度稳健。监测数据显示,家电的需求已经有所恢复,尤其 空调、厨电的恢复节奏相对较快。今年618数据也可以看出,虽然各子行业进度不一,但家电整体景气处于上行阶段。另外,由于存在成本红利、汇率红利,二季度家电有望实现较好的业绩表现。
  结合估值,优先推荐 美的集团(000333)(000333.SZ)、 格力电器(000651)(000651.SZ)、 三花智控(002050)(002050.SZ)等。部分家电出口企业的订单已经开始恢复,人民币贬值增厚相关企业利润,重点关注新宝股份(002705)(002705.SZ)、奥马电器(002668)(002668.SZ)。资本市场对家电智能化的关注度提升,科沃斯(603486)(603486.SH)、石头科技(688169.SH)等值得关注。
  ▍安信证券主要观点如下:
  618家电景气上行,子行业复苏节奏分化。
  今年618大促落下帷幕,整体消费稳健复苏,直播电商表现突出。据星图数据统计,今年618全网商品交易总额达7987亿元,YoY+14.8%,其中直播电商销售额1844亿元,YoY+27.6%。品类方面,家用电器品类稳坐综合电商平台销售额榜首,家电消费景气持续上行,今年618京东到家家电品类销售额同比增长180%。
  家电子行业方面,空调、厨电复苏节奏相对较快;扫地机销量增速转正,行业景气复苏渐行渐近;厨房小家电行业表现平稳,龙头销售额稳步提升。
白电:空调消费景气上行,行业均价稳步提升。
  2023年618期间,空调销售表现亮眼, 冰箱消费景气有所回升,洗衣机消费仍有承压。据奥维数据显示,2023W22-W25(2023年5月22日-2023年6月18日)空调、冰箱、洗衣机线上销售额YoY+53.9%、+13.3%、-7.2%;线下销售额YoY-4.1%、-18.7%、-21.6%。前期因疫情而积压的空调更新需求持续释放,且受到高温天气的催化,空调消费景气持续上行。
  均价方面,受益于产品结构优化,白电行业均价稳步提升,其中冰箱、洗衣机功能升级较多,均价提升明显。品牌方面,空调龙头表现突出。战报显示,今年618期间美的品牌销售额同比增长近40%。格力全网累计销售额破90亿元,天猫618全周期全品类销售额同比增长40%,京东618品牌零售额同比提升28%。
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厨电:全渠道消费景气明显复苏。
  受益于地产竣工边际改善,年初以来厨电终端零售持续复苏,今年618期间厨电消费延续快速提升态势。奥维数据显示,2023W22-W25油烟机线上、线下销售额YoY+14.1%、+14.2%。
  品牌方面,厨电龙头持续加大线上渠道布局,618期间线上销售额增速领先。战报显示,老板全网销售总额破14亿元。火星人(300894)最终成交额超4.55亿元,同比增长31%。
清洁电器:行业需求复苏,扫地机均价逐步回升。
  今年618期间清洁电器需求有所回升。奥维数据显示,2023W22-W25扫地机、洗地机线上销售额YoY+4.8%、+9.8%,线上均价YoY+1.2%、-17.0%。大促期间,扫地机均价同比持平,销量增速转正,行业景气复苏渐行渐近;洗地机仍处于降价提升普及率的阶段。品牌方面,奥维数据显示,618期间科沃斯表现较为平稳,石头增速优于行业,降价对销量提振效果较好。
  长期来看,扫地机在国内普及率较低,拉动普及率提升的核心驱动力仍然是产品的持续迭代和升级。期待头部企业加速迭代新品,拉动行业进入新的成长周期。
厨房小家电:行业景气表现平稳,龙头销售额稳步提升。
  年初以来,可选属性较强的厨房小家电复苏节奏较为滞后。奥维数据显示,今年618期间,厨房小家电主要品类线上销售表现承压,仅电蒸锅、豆浆机、电饼铛销售额同比增长。
  均价方面,618期间厨房小家电行业(奥维监测的14个主要品类)均价YoY-4%,其中空气炸锅、破壁机、豆浆机、煎烤机等品类均价下降幅度较大。当前居民消费意愿偏弱,小家电企业增加了高性价比的入口产品投放,行业均价有所下降。
  品牌方面,苏泊尔(002032)持续完善线上渠道,小熊升级品牌定位、聚焦重点品类,618销售额稳健提升。据苏泊尔战报,今年618期间苏泊尔总销售额14.2亿元,同比增长2.9%。小熊战报显示,小熊总销售额3.4亿元,其中母婴小家电销售额突破2000万元,同比增长109%。
风险提示:
  原 材料价格大幅上涨,人民币大幅升值,竞争格局恶化,地产政策变化,三方监测数据与实际数据存在误差。